Les 4 Sorcières en Bourse et leur Impact sur le Marché pour les Traders

20 mars
7 min de lecture

Les 4 sorcières en bourse, c'est 4 fois par an que les marchés deviennent imprévisibles. Expirations simultanées d'options et futures : comprendre ce mécanisme peut éviter des erreurs coûteuses.

Il y a des journées en bourse où les prix font des choses que rien ne justifie. Pas de macro. Pas de news. Pas de catalyseur fondamental visible. Et pourtant les volumes explosent, les spreads s'écartent, et le marché semble danser sur une partition que vous n'avez pas.

La plupart des traders retail, les particuliers, regardent ça en se demandant ce qu'ils ont raté. Ils n'ont rien raté. Ils ignoraient juste que c'était une journée des 4 sorcières.

Qu'est-ce que les 4 sorcières en bourse ?

La journée des 4 sorcières, ou quadruple witching en anglais, a lieu le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre. Ce jour-là, quatre catégories de contrats de produis dérivés, arrivent à expiration simultanément.

· Les options sur indices (S&P 500, Nasdaq, DAX, CAC 40).

· Les options sur actions individuelles.

· Les futures sur indices.

· Les futures sur actions individuelles.

Quatre expirations en même temps, ce qui rend cette journée aussi particulière et amusante. Les institutionnels, les market makers, les fonds systématiques ont tous des positions à clôturer, rouler ou déboucler. Tout ça se passe le même jour. Le résultat est prévisible : une augmentation significative des volumes et une volatilité intraday particuliere, même si depuis 5 ou 6 ans, notamment avec la montée en puissance des options ODTE, jour, les données de volatilité ont changé.

L'histoire des 4 sorcières : du triple au quadruple witching

Avant 2002, on parlait du triple witching. Trois catégories de contrats expiraient simultanément. C'était déjà suffisamment fun pour que le terme soit entré dans le vocabulaire des salles de marchés. Avec l'introduction des futures sur actions individuelles, on est passé au quadruple witching, les 4 sorcières.

J'ai vu ces journées évoluer depuis mes débuts en bourse. Ce qui n'a pas changé, c'est la logique de fond : les grandes mains ont des contraintes mécaniques, des logiques techniques, ce jour-là. Elles doivent rouler ou clôturer. Et cette obligation crée des flux qui n'ont rien à voir avec la valorisation naturelle des actifs. Un conseil entendu très tôt dans ma carrière, et que j'ai mis du temps à vraiment intégrer : ne jamais confondre un mouvement de prix avec un signal directionnel quand on est dans une journée d'expiration majeure. Je vous laisse méditer dessus.

Les dates des 4 sorcières 2026

Pour ne pas être pris par surprise, voici les journées des 4 sorcières à surveiller.

Vendredi 20 mars.

Vendredi 19 juin.

Vendredi 18 septembre.

Vendredi 18 décembre.

Notez ces dates. Mettez-les dans votre agenda de trading comme vous le feriez pour un FOMC ou un NFP.

Ce sont des événements calendaires, date fixe, chaque trimestre, sans exception.

Les horaires précis d'expiration des futures européens

Les futures européens ont chacun leur propre horaire de règlement final. Et ces horaires ne coïncident pas.

FESX, Euro Stoxx 50 (Eurex)

Le dernier jour de trading se clôture à 12h00 CET. Le prix de règlement final est calculé sur la base des prix d'ouverture aux enchères Xetra des composantes de l'indice à cet instant.

Ce que ça signifie en pratique : dès 11h00-11h30, les opérateurs qui ont des positions à rouler sur l'Euro Stoxx commencent à ajuster. La séance du matin est la fenêtre à surveiller.

FDAX, DAX (Eurex)

Clôture à 13h00 CET. Le prix de règlement final est calculé sur la base des cours d'ouverture de cette enchère sur les composantes du DAX.

Les mouvements autour de cette heure peuvent être brusques et déconnectés du reste de la séance.

FCE, CAC 40 (Euronext Paris)

Euronext calcule le prix de règlement comme la moyenne arithmétique de toutes les valeurs de l'indice calculées et diffusées entre 15h40 et 16h00 CET. C'est une logique différente des deux précédents. Pas une enchère ponctuelle, mais une moyenne sur une fenêtre de 20 minutes en fin de séance. La volatilité de la fenêtre 15h30-16h00 est donc directement constitutive du prix de règlement final.

Récapitulatif à retenir :

FESX (Euro Stoxx 50) : règlement à 12h00 CET.
FDAX (DAX) : règlement à 13h00 CET, enchère Xetra.
FCE (CAC 40) : règlement sur moyenne 15h40-16h00 CET.

Trois instruments. Trois horaires distincts. Trois fenêtres de risque décalées dans la même journée. Un trader qui ne connaît pas ces horaires se retrouve à trader pendant trois sessions bien particulières, sans le savoir.

Ce qui se passe vraiment sur les marchés ce jour-là

Les volumes explosent

Lors d'une journée des 4 sorcières, les volumes peuvent dépasser de 50 à 120 % les volumes journaliers habituels. Ce n'est pas de la peur, ni de la cupidité. De la mécanique basique. Des milliards arrivent à terme. Les gérants doivent agir, qu'ils le veuillent ou non.

L'effet d'attraction des strikes

Les market makers qui ont vendu des options ont un intérêt à ce que les prix restent autour de certains niveaux de strike à l'expiration. Ce phénomène crée des comportements de prix contre-intuitifs.

Le marché ne monte pas parce que les fondamentaux le justifient.Il gravite autour d'un niveau parce que des opérateurs ont des positions à défendre. Pour un trader qui ne connaît pas ce mécanisme, c'est inexplicable. Pour un trader qui le connaît, c'est lisible, et même des vagues sympas à trader.

La volatilité intraday

Sur les marchés américains, la fenêtre la plus délicate est généralement le fixing de clôture, entre 15h30 et 16h00 heure de New York. L’heure où tout trader européen normalement constitué est en trading de dormir, de ruminer ces pertes de la semaine, ou au contraire, de fêter avec les collègues les gains colossaux des sorcières. Oui, car sur les marchés européens, les fenêtres sont multiples et décalées tout au long de la séance.

Comment trader les 4 sorcières ? La bonne approche

Je vais être direct, as usual : la journée des 4 sorcières n'est pas, en elle-même, une séance à trader de manière agressive... pour les traders non expérimentés. Pour les autres, c'est un terrain de jeu sympa. Mais c'est une journée de bruit atypique, avec des vagues techniques spécifiques.

Cela dit, elle a des implications réelles sur votre gestion, si et seulement si vous vous posez les bonnes questions, que vous soyez day trader, swing trader sur options, futures ou actions:

Avant la journée des 4 sorcières : revoyez vos positions ouvertes. Avez-vous des options proches de leur strike d'expiration ? Avez-vous des positions sur des actifs particulièrement exposés aux flux institutionnels ce jour-là ?
Pendant la journée : élargissez vos stops ou réduisez vos tailles. La volatilité intraday peut déclencher des stops parfaitement légitimes sur des setups par ailleurs valides.
Après la journée : le lundi suivant une expiration trimestrielle peut offrir des mouvements directionnels plus propres. Les gros opérateurs ont roulé leurs positions. Le carnet d'ordres repart sur une base plus nette. C'est souvent là que les signaux retrouvent leur lisibilité.

Les erreurs classiques que j'ai vues, et commises (et oui!, il faut bien apprendre)

Interpréter les mouvements comme des signaux directionnels.

Un fort mouvement haussier en milieu de matinée lors d'une journée des 4 sorcières ne signifie pas que le marché a décidé de monter. Il signifie peut-être qu'un fonds vient de rouler massivement ses positions.

Ignorer l'impact sur ses options courtes.

Si vous avez vendu des puts ou des calls proches du marché, la journée des 4 sorcières peut générer une volatilité implicite résiduelle qui impacte vos P&L intraday de façon non linéaire.

OverTrading, trop trader.

La tentation est grande face à des volumes élevés et des mouvements amples. Plus de volume ne signifie pas plus de signaux lisibles. Souvent, c'est l'inverse.

Les 4 sorcières dans le contexte de la méthode GTAS

Dans la méthode GTAS, chaque décision de trade repose sur une lecture de la structure de marché : tendance de long terme, momentum de moyen terme, timing de court terme et des configurations et des stratégies bien connues, bien assimilées et bien maîtrisées.

Les journées des 4 sorcières ne remettent pas en cause cette lecture. Donc l’idée est de s’attendre au mouvement, parfois de se montrer plus agressif DANS les entrées et aussi DANS les sorties pour anticiper (là aussi) sur les retournements brutaux. Autrement dit, on élève le niveau d’agressivité et de concentration.

Ce que les 4 sorcières vous apprennent sur les marchés

Il y a une leçon plus profonde derrière ce mécanisme. Les marchés ne sont pas seulement des lieux de rencontre entre acheteurs et vendeurs sur la base de valorisations fondamentales. Ce sont des systèmes où des contraintes mécaniques, des obligations contractuelles, des règles de gestion des risques institutionnelles créent des flux qui n'ont rien à voir avec la réalité économique ou technique sous-jacente.

Comprendre les 4 sorcières, c'est comprendre que les prix bougent parfois non pas parce que quelqu'un a décidé que quelque chose valait plus ou moins, mais parce qu'un contrat arrive à terme et que quelqu'un est obligé d'agir. C'est une maturité dans la lecture des marchés qui sépare les traders qui durent de ceux qui cherchent encore pourquoi leur analyse était juste mais leur trade perdant.

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Qu'est-ce que la méthode GTAS de Bernard Prats-Desclaux ?

La méthode GTAS (Gestion Technique et Analyse Statistique) est un protocole de trading professionnel conçu par Bernard Prats-Desclaux (fondateur d'E-Winvest). Contrairement au trading classique, GTAS repose sur l'analyse exclusive des flux institutionnels et de la psychologie des foules. Elle utilise des indicateurs de momentum et de volume pour identifier l'avantage statistique avant l'exécution. Cette approche permet de filtrer le bruit de marché et d'intervenir uniquement lorsque les probabilités de réussite sont maximales.